南玻Ａ：浮法玻璃觸底，反彈或?qū)⒊掷m(xù)

2009-04-22 來源：聯(lián)合證券研究所

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公司一季度實(shí)現(xiàn) 8.69 億元，同比下降11%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6181 萬元，同比下降68.7%，EPS0.05 元，符合預(yù)期。若不考慮去年同期出售子公司的投資收益以及匯兌收益，凈利潤(rùn)下降幅度在50%左右。

　　一季度毛利率 26.5%，同比下降6 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是浮法玻璃價(jià)格疲軟、銷量下滑以及精細(xì)玻璃訂單減少。工程玻璃和太陽能玻璃情況較好。

　　值得欣慰的是，4 月以來浮法玻璃價(jià)格出現(xiàn)明顯回升態(tài)勢(shì)：目前全國(guó)均價(jià)1500 元/噸左右（廣東地區(qū)接近1600 元/噸），較較低點(diǎn)上漲約400 元/噸，雖然重油價(jià)格也從較低的1800 元/噸上漲至目前的3000 元/噸，但我們推算公司深圳、廣州4 條浮法線平均每噸玻璃的毛利依然可增加約200 元。

　　近期玻璃價(jià)格顯著上漲的主要原因是去年底以來生產(chǎn)商通過減產(chǎn)降價(jià)來清理庫(kù)存的行動(dòng)基本完成，庫(kù)存壓力充分釋放（3 月末中國(guó)建材信息總網(wǎng)重點(diǎn)聯(lián)系玻璃企業(yè)庫(kù)存同比下降14.55%，降幅比2 月末擴(kuò)大4.25 個(gè)百分點(diǎn)），而經(jīng)銷商開始加大存貨以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的需求回暖。重油價(jià)格的上漲也助推了玻璃價(jià)格的上升。

　　玻璃價(jià)格能否保持穩(wěn)定或繼續(xù)上漲取決于終端需求（主要是房地產(chǎn)投資）能否真正復(fù)蘇，目前尚無法做出明確判斷，但比較確定的是本輪浮法玻璃行業(yè)景氣下降已經(jīng)在今年初見底。

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