金晶科技具有持續(xù)增長的特征和因素：玻璃行業(yè)強(qiáng)周期性決定企業(yè)不可能依賴自身改變在行業(yè)周期屬性下的緩慢與不穩(wěn)定波動特征。但擁有持續(xù)增長特征和因素的企業(yè)仍將是我們關(guān)注的長期投入資金品種，金晶科技憑借“構(gòu)建原料上游”和“核心技術(shù)壟斷”兩個條件，使公司內(nèi)在價值持續(xù)增長有了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，從而成為超越傳統(tǒng)競爭的企業(yè)。

　　超白玻璃進(jìn)入市場放量期：公司核心產(chǎn)品超白玻璃07年產(chǎn)銷140萬重箱，相比06年的57萬重箱增加145%，而毛利率穩(wěn)定維持在50％以上。08年一季度，超白玻璃產(chǎn)銷超過30萬重箱，目前接到的訂單超過100萬重箱，隨著市場認(rèn)同和應(yīng)用范圍的擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)超白玻璃未來兩年將保持20%以上的增長。

　　控制純堿資源對于公司業(yè)績穩(wěn)定的意義非同一般：公司全資子公司海天生化百萬噸純堿項(xiàng)目將于6月下旬正式投產(chǎn)。一期投產(chǎn)60萬噸，公司先安排生產(chǎn)重質(zhì)純堿，二期40萬噸將于8月中旬投產(chǎn)。按照公司純堿銷售策略，公司純堿項(xiàng)目65%的產(chǎn)品供自身使用和銷售給關(guān)聯(lián)方，剩余產(chǎn)能將在淄博周邊市場消化。我們認(rèn)為純堿業(yè)務(wù)上的投入資金要遠(yuǎn)比上一條玻璃生產(chǎn)線對公司價值的提升有意義得多，一旦公司自產(chǎn)純堿投入使用，不但公司盈利變動不確定因素大大減弱，而且通過控制上游原料，在同行業(yè)競爭上獲取了主動權(quán)。

　　公司投入資金機(jī)會未來優(yōu)于過去：受純堿項(xiàng)目盈利及超白玻璃進(jìn)入放量期，公司內(nèi)在價值增長將自2009年開始加速，2009-2011年我們認(rèn)為是金晶科技內(nèi)在價值增長較快的時期，之后仍能保持良好的價值增長趨勢。

　　維持“增持”評級：純堿項(xiàng)目和超白玻璃是公司未來兩大利潤增長點(diǎn)，假設(shè)公司2008-2010年純堿的銷量分別為30萬噸、75萬噸、90萬噸，超白玻璃2008-2010年銷量分別為200萬重箱、240萬重箱、270萬重箱，預(yù)計(jì)2008-2010年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3.7億、6.9億、8.8億元，實(shí)現(xiàn)每股收益為0.63元、1.18元、1.49元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為17倍、10倍、8倍，維持對公司“增持”投入資金評級。

　　公司面臨的主要風(fēng)險：原材料價格波動風(fēng)險；產(chǎn)能集中釋放導(dǎo)致供需結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變。