康耀電子:曲面玻璃歸來看康耀
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【中玻網】積較把握主流趨勢,切入3D曲面玻璃領域:隨著蘋果IPHONE6采用2.5D玻璃,三星等品牌手機采用曲面玻璃,2月24日發(fā)布的小米5手機也采用了3D曲面玻璃。除了三星的edge系列、小米5等已經在市場上得到了廣泛的認知外,根據美國CES展會,2016年推向市場的曲面屏手機將會越來越多,曲面玻璃已成為未來電子產品配置的主流趨勢。公司把握機會,成立曲面事業(yè)部,布局曲面玻璃相關產品(董事會十一次會議決議公告)。目前曲面手機保護膜產品已經進行海外銷售,受益于未來國產手機屏幕發(fā)展趨勢,內銷市場仍有巨大的發(fā)展空間。16年曲面事業(yè)部業(yè)務或將從3D手機保護膜生產延伸到曲面蓋板。
深耕ITO導電玻璃領域,升級技術布局高等:公司生產ITO導電玻璃可分為TN型導電玻璃(用于制作液晶顯示面板)、TP型導電玻璃(用于制作觸摸屏),擁有較為完整的產業(yè)鏈具有從大板玻璃切割、磨邊、鍍膜一系列的完整的加工能力。公司在多年的生產實踐中,與洛陽玻璃等玻璃廠商和其他優(yōu)異的原材料供應商形成了長期穩(wěn)定的商業(yè)合作關系,有利于公司長期發(fā)展和調整轉型。公司財務經營穩(wěn)健,2014年營業(yè)收入達到9145.09萬元,歸母凈利潤達到730.09萬元。收入結構TP占比逐漸增加,產品結構不斷優(yōu)化。傳統(tǒng)業(yè)務的穩(wěn)定創(chuàng)收為公司持續(xù)發(fā)展提供基礎和保障。
注重研發(fā),工藝精良:公司擁有有經驗的研發(fā)團隊,2014年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例達到6.64%,遠高于同類可比公司。公司擁有經驗豐富的研發(fā)團隊,自主研發(fā)并擁有自主知識產權的核心技術。近年來,企業(yè)與中船重工第七二五研究所和洛陽理工學院簽訂了產學研合作協議,通過自主研發(fā)獲得了數十項實用新型專利和發(fā)明專利,涵蓋彩色濾光片用導電玻璃、平板觸控用導電玻璃、電容屏用導電玻璃、LCD用導電玻璃等領域,核心技術指標位居行業(yè)前列。
良率優(yōu)異,鋪路未來:公司與中船重工第七二五研究所、洛陽玻璃等合作伙伴共同研發(fā),精選原材料,斟酌工藝,使得公司在手機膜生產良率上相比同行業(yè)具有非常大的優(yōu)勢。高良率對生產質量等非財務指標和毛利率等財務指標均具有重要的提升作用,也為進一步投入資金拓產鋪路。
投入資金建議:買入-A投入資金評級。我們認為公司建立曲面事業(yè)部,布局3D手機屏保護膜的生產符合行業(yè)發(fā)展趨勢,布局轉型具有前瞻性,將有較為廣闊的市場前景。公司在ITO導電玻璃的生產領域多年的經驗和資源積累,將為公司提供技術、硬件、人員等多方面的支持,幫助公司在細分產業(yè)發(fā)展前期順利卡位。我們預計公司2015年-2017年的收入增速分別為-0.9%、164.8%、33.3%,凈利潤增速分別為36.1%、246.6%、64.5%,成長性突出;初次給予買入-A的投入資金評級。
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